开云kaiyun 海通海外：赐与中国东说念主保增捏评级，计算价位7.05元

海通海外证券集团有限公司Wangjie OU,Ting Sun近期对中国东说念主保进行琢磨并发布了琢磨透露《公司季报点评：承保端与投资端均短期承压，但COR举座水平照旧精良》，本透露对中国东说念主保给出增捏评级，以为其计算价位为7.05元，面前股价为4.81元，预期高涨幅度为46.57%。

中国东说念主保(601319)

投资重心：

【事件】中国东说念主保发布2023三季度事迹：1)前三季度结束归母净利润205亿元，同比-15.5%；Q3单季归母净利润6.2亿元，同比-89.6%。2)Q3末归母净金钱2404亿元，较岁首+7.9%，较中期-0.5%。

承保端与投资端均承压，导致公司净利润短期下滑。公司净利润下跌原因主要为：一方面，受车辆出行规复及强台风等灾害事故影响；另一方面，受实践新金融器具准则重复本钱商场波动较大影响，使得部分金融金钱价值波动于当期体当今公允价值变动损益中。

产险：单季承保亏本7亿元，大灾与车辆出行规复是主因。1)前三季度产险净利润为194亿元，同比-26.2%；Q3单季净利润1.5亿元，同比-98.1%。2)前三季度产险总保费收入同比+7.5%，其中车险、农险、意健险差别同比+5.5%、+16.1%、+5.0%，Q3单季差别同比+5.4%、+0.4%、+3.8%。3)承保利润73.8亿元，同比-39%，Q3单季承保亏本7.3亿元。4)详尽成本率97.9%，同比+1.7pct，主要受车辆出行规复及强台风灾害事故等要素影响。其中，车险详尽成本率同比+2.3pct至97.4%，非车险同比+0.6pct至98.6%。

寿险&健康险：Q3寿险新单保费保捏高增长，期交略有下滑。1)东说念主保寿险捏续聚焦高质地发展，积极鼓舞荒谬策略，前三季度净利润为18.0亿元。长险首年保费同比+17.4%，其中趸交同比-1.9%，期交首年同比+43.7%；Q3单季长险首年保费同比+62.9%，首年期交同比-1.6%。2)东说念主保健康前三季度净利润为39.6亿元。长险首年保费同比+22.3%，Q3单季同比-10.4%；首年期交保费同比+45.6%，Q3单季同比-9.3%；

投资：瞻望在新准则实践及本钱商场波动影响下，公司投资收益短期承压。公司未知道集团投资情况，前三季度东说念主保财险总投资收益161亿元，未年化总投资收益率为2.7%(上年同时旧准则口径为3.5%)。投资收益结构中：①本钱商场大幅波动导致FVTPL类金钱公允价值变动损益大幅下跌；②部分联营企业及妥洽企业(瞻望主要为东说念主保健康)策划事迹进步以及实践司帐准则切换，应占联营企业及妥洽企业损益同比增多。

看好公司财险业务竞争上风，保管“优于大市”评级。东说念主保财险车险业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比拟高、渠说念费率可控，因此咱们以为公司盈利空间远超中小险企，其竞争上风在车险综改下半场将愈发突显。中国东说念主保面前A股估值2023E PEV0.68倍、PB0.87倍。咱们对中国东说念主保进行分部估值：赐与东说念主保财险业务1.3x PB，赐与东说念主保寿险、东说念主保健康0.55x PEV，赐与其他业务0.85x PB。分部估值法下中国东说念主保的计算价7.05元/股，保管“优于大市”评级。

风险教导：1)行业保费增速低于预期；2)商车资改使行业承保利润捏续承压。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，华泰证券李健琢磨员团队对该股琢磨较为深化，近三年预测准确度均值高达89.61%，其预测2023年度包摄净利润为盈利251.51亿，凭据现价换算的预测PE为8.49。

最新盈利预测明细如下：